金融界4月(yuè)21日(rì)消息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月(yuè)份物(wù)价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国首席经济学家邢自强(qiáng)今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种(zhǒng)优势

　　而(ér)我们(men)从疫(yì)情中复苏(sū)走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于(yú)我(wǒ)们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起(qǐ)不来，有利于(yú)物(wù)价相对温(wēn)和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫(yì)情(qíng)之后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不(bù)得不(bù)进行加息(xī)，而矫枉过正的(de)加(jiā)息过程又(yòu)带来银行业震荡(dàng)。在他(tā)看(kàn)来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决策层提供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不必(bì)担(dān)心中国会陷(xiàn)入长期的(de)需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这(zhè)也是一个(gè)滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善(shàn)、企业(yè)感到盈利、订单(dān)有比较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业(yè)为(wèi)什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自(zì)强指出，现(xiàn)在还处于经济修复阶(jiē)段(duàn)，疫(yì)情前正(zhèng)常年份(fèn)服务业能创(chuàng)造800万个就业(yè)岗位，但是(shì)21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来(lái)少创(chuàng)造(zào)了约(yuē)1300万个(gè)岗位。“这是(shì)一(yī)种隐形的(de)失业，现在服(fú)务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平(píng)，要恢复(fù)到原(yuán)来(lái)的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢(xíng)自强(qiáng)分析(xī)，就业相对低迷是有原因的，跟感受到(dào)的服务业(yè)在回(huí)升(shēng)并不(bù)矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补上去年底的坑(kēng)，还没有回到潜在(zài)增速(sù)上，只有回(huí)到(dào)潜(qián)在增速上才能够逐步消化(huà)之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强(qiáng)判(pàn)断，服务(wù)性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到疫情(qíng)前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月回落(luò)0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增贷款却创纪(jì)录(lù)，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先(xiān)于经济数(shù)据，反映出供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举(jǔ)行2023年一季度金(jīn)融统计(jì)数据(jù)有关情况新闻发布(bù)会。央行货币政(zhèng)策司司(sī)长(zhǎng)邹(zōu)澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价水平持(chí)续负增长、货币供应量持续下降的特(tè)征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前我国物价仍在温(wēn)和(hé)上涨，M2（广义(yì)货币供应量其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音）和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期的物(wù)价回落是因为经济基本面和高基数(shù)等因素(sù)。邹澜(lán)进(jìn)一步(bù)解释，一方面，供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有(yǒu)力(lì)支持下，国内生(shēng)产持(chí)续(xù)加(jiā)快(kuài)恢复(fù)，物流畅通保障到(dào)位，特(tè)别是“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需(xū)求恢(huī)复较慢。疫情(qíng)伤痕效应(yīng)尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿尤其是(shì)大宗消费需(xū)求回(huí)升需要时(shí)间。

　　此外，基数(shù)效(xiào)应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进一步指出，去(qù)年3月国(guó)际油价暴涨和(hé)国(guó)内鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动(dòng)。货(huò)币信贷较快增长与物价回(huí)落并(bìng)存，本(běn)质上受时滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳健货币政策注重从(cóng)供(gōng)给侧发力，去年以来(lái)支持稳增长力(lì)度(dù)持续加大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分(fēn)配(pèi)、流通、消(xiāo)费等环节的效应传导(dǎo)有一个过程(chéng)，疫情反复扰(rǎo)动也使企(qǐ)业和居民信(xìn)心偏(piān)弱，需(xū)求端存有时滞(zhì)。总体看，金融数(shù)据(jù)领先于经(jīng)济数(shù)据，实际上反映(yìng)出供需恢复不匹配(pèi)的(de)现状。

　　统(tǒng)计局(jú)：当(dāng)前中国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发(fā)布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示，总的来看，当前中国(guó)经济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从下阶段来看，物(wù)价会(huì)稳步恢复，价(jià)格(gé)带(dài)动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价(jià)格表现来看(kàn)，由于去年基数较高，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，导致(zhì)去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样(yàng)影响今年(nián)二季度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持(chí)低位，但这不说明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈现复(fù)苏(sū)信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速(sù)将开(kāi)始回升。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩(suō)”，当前(qián)物价下降既不全面亦难(nán)持(chí)续(xù)，货币供应创新高(gāo)，经(jīng)济已(yǐ)步入复(fù)苏。

　　华泰宏(hóng)观(guān)也指出(chū)，CPI可能低估了服务(wù)业和其他不(bù)可贸易品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义的(de)通胀走势最重要的(de)风向标之一。华(huá)泰(tài)宏观认(rèn)为，不论是从居民(mín)收入、居民消费倾(qīng)向、还是(shì)居(jū)民(mín)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)的边际变化而言，居(jū)民消费能(néng)力和购房(fáng)意愿在防疫(yì)政策优化后都在修复(fù)，而非(fēi)恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势并不满足(zú)央其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(yāng)行对通(tōng)缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段(duàn)性(xìng)现象，货币供应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前期(qī)非(fēi)经济政策对企业家信心(xīn)的冲击以及疫情后居民风险偏(piān)好下降有关。当前(qián)中国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现(xiàn)出服务业好于(yú)工业、内需恢复好于外需(xū)的特(tè)点。

　　国民经济研(yán)究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格(gé)走低，这(zhè)不(bù)是通缩，是产能过剩(shèng)和消(xiāo)费(fèi)需求不足(zú)抑(yì)制了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债(zhài)务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需(xū)求或供给(gěi)的不匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向三个原因。经济(jì)预期在经历一轮上修(xiū)与下修(xiū)后，当(dāng)前宏观预(yù)期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观(guān)预期波动率下降后，“类通缩(suō)”复(fù)苏(sū)环境(jìng)延续，长(zhǎng)端利(lì)率依然有(yǒu)小幅(fú)下行空(kōng)间，权益成长风格会相对(duì)占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下(xià)景气(qì)行业(yè)的(de)稀缺是促成成长牛(niú)的重要外部其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音因素，物价水平的回落多与有效需求不(bù)足相关，在传统周期行(xíng)业景气低迷(mí)的(de)环境下(xià)，产业(yè)周期(qī)上行的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音