近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(x9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少iāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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